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Azionario: A Forza Toro!

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1. La riapertura avverrà più rapidamente del previsto

 

 

Questa non è necessariamente una previsione del mercato azionario, ma potrebbe avere grandi implicazioni per il mercato azionario se dovesse accadere.

I vaccini contro il coronavirus vengono ora somministrati nell'Unione Europea, negli Stati Uniti e in tutto il mondo. Comprensibilmente ci vorrà del tempo prima che un numero sufficiente di europei e americani venga vaccinato per ottenere l'immunità di gregge e porre fine alla pandemia. Tuttavia, ci sono stime variabili di quando ciò potrebbe accadere.

Alcuni dicono già a marzo o aprile, mentre altri esperti hanno avvertito che potrebbe volerci fino a settembre o ottobre.

Io, sinceramente, Tendo a pensare che accadrà prima di quanto la maggior parte delle persone si aspetti. Al momento abbiamo due vaccini approvati per l'uso di emergenza e probabilmente già a fine gennaio ne seguiranno altri. Con miliardi di Euro e Dollari stanziati per la distribuzione di vaccini nell'ultima legge sugli stimoli, l'Unione Europea che con i Recovery funds e il SURE appoggia integralmente la copertura universale vaccinale e il presidente eletto Biden che prevede di utilizzare il Defence Production Act per aumentare la disponibilità di vaccini, la matematica punta a pochi mesi prima che tutti coloro che vorranno un vaccino potranno ottenerne uno gratuitamente.

 

 

 

2. La riapertura sovraperformerà fortemente i Mercati.

 

 

Questo va di pari passo con la prima previsione. Molte delle cosiddette scorte di riapertura hanno funzionato incredibilmente bene da quando hanno iniziato ad emergere le notizie sull'efficacia del vaccino, ma questo potrebbe essere solo l'inizio. Solo per citarne alcuni:

Il settore alberghiero e turistico è ancora in calo del 32% rispetto a Marzo 2020.

 Il settore dei trasporti aerei e della mobilità è sceso del 31% dal 2020: Compagnie aeree, automobilistiche, ferroviare ancora sconti prezzi davvero bassi.

Il settore commerciale e indusrtiale ciclico è ancora in calo del 43% dal 2020.

Il settore immobiliare, il Real Estate e la quantità di affitti registrati sono  in calo del 41% da inizio 2020.

Uno dei motivi principali per cui sono ancora così in calo è che il calendario per il resto della pandemia rimane incerto. Se il lancio e la distribuzione del vaccino avvenisse più velocemente del previsto, sarebbe probabilmente un grande catalizzatore positivo per la ripartenza di questi settori e, considerando il desiderio di normalità che aleggia in tutti noi, saranno i primi settori su cui spenderemo il nostro denaro di fronte ad uno scenario anche solo potenzialmente positivo.

 

 

 

3. Il Nasdaq scenderà nel 2021 (e forse anche lo S&P 500).

Non così per il DJ30, il DAX30, il CAC40 e l'IBIX35.

 

 

Aspetta un secondo: questa previsione non è in contraddizione con quella precedente? Dopo tutto, se penso che ci sia un enorme rialzo per alcuni dei titoli più abbattuti, perché l' S & P 500 dovrebbe avere un anno negativo?

La risposta breve è che l' S & P 500 è ponderato in base alla capitalizzazione di mercato e le posizioni più grandi sono dominate da azioni che hanno beneficiato dell'economia casalinga. I cinque maggiori componenti di S&P, Apple, Microsoft , Amazon, Facebook e Alphabet/Google si sono comportati tutti molto bene nel 2020, poiché la pandemia non ha danneggiato le loro attività: anzi in alcuni casi la pandemia ha addirittura aiutato le loro attività. Nel frattempo, tra i primi 20 componenti dell'S & P 500, ce ne sono solo due, JPMorgan Chase e Walt Disney, che considererei veri titoli di riapertura.

Quindi, poiché le persone viaggieranno di più, assisteranno a spettacoli dal vivo, andranno al cinema, acquisteranno da rivenditori fisici e faranno tutto ciò che non sono stati in grado di fare nel 2020, molti piccoli o medi titoli ne trarranno vantaggio, ma l'S & P 500 complessivo potrebbe terminare in negativo.

Diversa la situazione in Europa: tralasciando il Regno Unito, che con la brexit si è caricato di troppe incognite per azzardare alcuna previsione, e l'Italia, dove l'instabilità politica sommata all'inefficenza del sistema Paese rendano questi mercati  l'utimo posto dove investirei anche un solo cent, gli altri paesi europei dovrebbero vedere i propri indici risalire in quanto in essi titoli tecnologici, robotici, stream media e vendite on line non sono ancora ingombranti nel paniere, mentre titoli industriali, servizi, banche, assicurazioni e energetici, distribuzione, rappresentano il reale zoccolo duro di questi indici.

 

 

 

4. Il petrolio finirà nel 2021 sopra i $ 75 al barile

 

 

Come mia ultima previsione, penso che il petrolio salirà ad almeno $ 75 al barile nel 2021, che rappresenta circa il 43% di rialzo rispetto al prezzo attuale.

La ragione? Penso che il mercato stia sottostimando gravemente la domanda repressa di persone che guidano e volano in tutto il paese. Non credo che le persone vogliano lavorare da casa in modo permanente, quindi più persone potrebbero usare la benzina per recarsi al lavoro di quanto gli esperti prevedano. Mi spingerei persino a includere tutti i titoli petroliferi nella categoria "titoli da riapertura".

 

 

Queste sono audaci previsioni.

 

 

 

Come pensiero finale, tieni presente che si tratta di previsioni audaci. Non mi aspetto necessariamente di avere ragione in 4 su 4 su di esse. Ma tutti e quattro sono scenari plausibili che sono più probabili di quanto la maggior parte degli esperti attribuisca.

 

Redatto e realizzato da Goffredo Tripi Officina Finanziaria il 15 Gennaio 2021.

la loro validità vale per il primo semestre 2021, salvo addendi.

Obbligazioni:

Cosa aspettarsi dalle nel 2021?

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Con i tassi di interesse destinati a rimanere estremamente bassi, l'inflazione debole e la crescita economica post-Covid irregolare, gli investitori obbligazionari potrebbero immaginarsi di aspettarsi una situazione simile a quella del 2020.

Ma non tutte le parti del panorama del reddito fisso sono sullo stesso binario: i rendimenti dei governi dei mercati sviluppati sono bassi e i prezzi alti, mentre il debito societario ha rendimenti migliori ma il rischio di insolvenza rimane reale in un'economia fragile. I gestori obbligazionari professionisti guardano sempre più ai mercati emergenti per rendimenti migliori, anche perchè perché paesi come la Cina e il media l'intera Australasia si trovano su un percorso di ripresa più rapido rispetto a molti paesi sviluppati.

In termini di asset class, le azioni hanno registrato un forte rally verso la fine dell'anno, spingendo ulteriormente nello specchio retrovisore il crollo di marzo / aprile, che ha fornito un forte impulso per i prezzi delle obbligazioni. Salvo un altro periodo come la primavera del 2020, gli investitori non avranno motivo di farsi prendere dal panico e cercheranno sicurezza (a tutti i costi) nel reddito fisso nel 2021 (le obbligazioni sono utilizzate per attenuare la volatilità e preservare il capitale e hanno svolto bene quel lavoro nella crisi del mercato ) .

I governi hanno continuato a indebitarsi mostruosamente per sostenere le economie (è probabile che un democratico alla Casa Bianca come Biden continui questa tendenza) e questo debito deve essere finanziato da obbligazioni - che le banche centrali hanno acquistato, spingendo i prezzi ancora più in alto. Le banche centrali (e in una certa misura i fondi pensione) devono acquistare debito pubblico, ma gli investitori professionisti e al dettaglio possono dire di no.

 

 

Inflazione, debito e recupero

 

Ci sono una serie di incognite che potrebbero turbare questa prevedibile prospettiva per il 2021 e sono tutte collegate: inflazione, debito elevato e percorso di ripresa irregolare.

L'inflazione è nemica degli investitori obbligazionari perché un aumento del costo della vita è solitamente seguito da tassi di interesse in aumento, rendendo i pagamenti degli interessi obbligazionari meno attraenti e allontanando gli investitori dalla classe di attività. In molti paesi, i rendimenti dei titoli di Stato sono negativi in ​​termini assoluti (ad esempio, il gilt britannico a due e cinque anni) e negativi in ​​termini reali, se si tiene conto dell'inflazione.

"I titoli di stato nel mondo sviluppato offrono poco rendimento e poco rialzo del capitale", afferma l'amministratore delegato di Chelsea Financial Services Darius McDermott, che preferisce le obbligazioni investment grade e ad alto rendimento (debito aziendale) nel 2021 per catturare la ripresa economica.

L'inflazione sta per tornare come una vendetta nel 2021? Gli esperti sono divisi: alcuni pensano che lo spettro dell'inflazione sia sopravvalutato, altri pensano che aumenterà, ma non quest'anno e non a livelli elevati. La teoria economica suggerisce che più denaro viene pompato nell'economia, più è probabile che l'inflazione aumenti. "Non abbiamo mai visto una crescita monetaria di queste dimensioni prima", afferma Steve Ellis, direttore degli investimenti globali per il reddito fisso di Fidelity, che prevede un aumento dell'inflazione nei prossimi anni. L'inflazione è un male per gli investitori obbligazionari, ma ha un vantaggio per i governi altamente indebitati in quanto l'inflazione erode il debito nel tempo.

I mercati azionari presumono che il vaccino contro il coronavirus consentirà alle economie di tornare in carreggiata e che il 2021 sarà un anno di ripresa. Ma gli investitori potrebbero essere guardinghi ed aspettarsi l'inaspettato, secondo i gestori di fondi. E con i tassi di infezione in aumento e paesi che prolungano le rigide misure di dicembre fino a febbraio, l'idea che il mondo abbia "battuto" il Covid-19 e torni alla normalità potrebbe sembrare una prospettiva non vicina.

Alcuni gestori stanno supportando le obbligazioni societarie per fare bene nel 2021, in termini di prezzo, pur continuando a offrire rendimenti più elevati rispetto al debito pubblico (le società sono viste come più rischiose dei paesi, quindi gli investitori si aspettano pagamenti di interessi più elevati in cambio). È probabile che le aziende subiscano una minore pressione finanziaria rispetto al 2020, il che significa meno fallimenti e insolvenze del debito (quando un'impresa non è in grado di adempiere ai propri obblighi di pagare gli obbligazionisti).

 

 

Cina, obbligazioni verdi e curve dei rendimenti

 

Mentre il mondo continua a confrontarsi con il coronavirus, un miglioramento rispetto ai terribili dati economici del 2020 sembra un'ipotesi ragionevole. Poiché la ripresa del mondo sviluppato potrebbe essere irregolare, alcuni gestori di fondi stanno guardando al debito dei mercati emergenti per rendimenti (e performance) migliori rispetto a quelli offerti da Stati Uniti, Europa e Giappone. Philip Saunders, co-responsabile della crescita multi-asset di Ninety One, prevede che la Cina diventerà una parte sempre più importante dell'universo obbligazionario e il debito del paese offre un'alternativa agli investitori alle obbligazioni dei mercati sviluppati.

Per gli investitori desiderosi di ottenere un'esposizione sostenibile al reddito fisso, il mercato in espansione dei green bond può offrire un altro approccio. In Europa, il mercato delle obbligazioni verdi vale oltre 14 miliardi di euro , secondo i dati Morningstar.

Per gli investitori obbligazionari, la curva dei rendimenti, che mostra la variazione dei rendimenti obbligazionari nel tempo, è una guida più affidabile su dove saranno i tassi di interesse e la crescita economica nei prossimi anni.

"Il mercato fa un ottimo lavoro nel valutare il rischio e l'incertezza", afferma Kipp Cummins, gestore di portafoglio e vicepresidente di Dimensional Fund Advisors. "Il miglior predittore di come saranno i rendimenti domani è osservare la curva dei rendimenti di oggi".

 

 

Questa analisi è stata elaborata da Goffredo Tripi Officina Finanziaria  il 10 Gennaio 2021.

Tale proiezione vale per il primo semestre 2021, salvo forti e improvvisi movimenti su tassi o valute o ratings.

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